Sin embargo, los acuerdos en sí no son el único aspecto importante; es la atmósfera general que los rodea.

El año pasado por estas fechas, los acuerdos se vieron eclipsados ​​por rápidos aumentos de las tasas de interés y una avalancha de factores externos, desde el colapso del Silicon Valley Bank hasta preocupaciones económicas.

Avanzamos y la atmósfera cambia: las empresas públicas cuentan con importantes reservas de efectivo, los inversionistas de capital privado tienen suficiente pólvora para desplegar y los costos de endeudamiento se mantienen estables.

¿Brotes verdes de actividad de fusiones y adquisiciones?

De hecho, todas las señales apuntan a un resurgimiento de la actividad de fusiones y adquisiciones, aunque el momento y el ritmo siguen siendo objeto de debate.

Algunos anticipan un aumento en el segundo trimestre, mientras que otros prevén que ocurrirá en la segunda mitad del año en adelante. Cuando esto ocurre, es poco probable que se trate de un auge típico. El mercado se ha vuelto más complejo, lo que requiere que los negociadores sean ágiles mientras navegan por este panorama en evolución.

“Estamos en la etapa de los términos para dos adquisiciones separadas”, dijo un ejecutivo de una empresa global de tecnología publicitaria que habló bajo condición de anonimato porque no estaba autorizado a hablar con Digiday.

Claro, las hojas de términos no son apretones de manos, pero son una señal clara: los impulsores y agitadores de la tecnología publicitaria están ocupados detrás de la cortina.

¿Y qué tan activos son? Bueno, basta con echar un vistazo a la multitud de rumores que circulan actualmente.

Los ejecutivos, tanto informados como especuladores, están señalando a empresas privadas como InMobi y MiQ o incluso a empresas que cotizan en bolsa como Verve Group o Viant como actores potenciales en la búsqueda de acuerdos.

Incluso si no se toman medidas específicas con estas empresas, el simple hecho de mencionar sus nombres aviva las llamas de la anticipación de acuerdos, con la ayuda, por supuesto, de banqueros activos.

“Es difícil encontrar datos externos, pero nuestras conversaciones de mercado muestran que las empresas vendedoras han designado banqueros para preparar un proceso de venta, pero ese es un proceso abierto”, dijo Charles Ping, director general de Winterberry Group.

Lo que sea que se cuece a fuego lento detrás de escena se alejará de las compras grandilocuentes y taquilleras de oleadas anteriores de fusiones y adquisiciones. En cambio, anticipe adquisiciones más estratégicas y cómodas destinadas a satisfacer necesidades específicas en áreas como CTV, medios minoristas, direccionabilidad y sostenibilidad.

“Los días de valoraciones locas van a ser pocos y espaciados”, dijo Abeed Janmohamed, socio fundador de la consultora de crecimiento Volando.

Tomemos como ejemplo el acuerdo con AdTheorent. Cadent lo consiguió por 324 millones de dólares, muy lejos de su valoración de mil millones de dólares en 2021.

“Por supuesto, siempre habrá valores atípicos que obtengan las grandes valoraciones; lo que pasa es que no habrá tantos”, dijo Janmohamed. “Estos acuerdos se analizan más hoy en día”.

Eso dice tanto sobre la tesis de los próximos acuerdos como sobre la disciplina detrás de ellos.

“Después de un 2023 difícil, los inversores potenciales actuarán con mucha más diligencia y estructuras de negociación más estrictas”, dijo Janmohamed. “El mercado ha cambiado”.

Y con ello, la propia dinámica que impulsa los recientes frenesíes de fusiones y adquisiciones ha evolucionado.

Ahora, los financistas (no sólo los socios operativos de las empresas de capital privado) están tomando la iniciativa. Espere una variedad de estructuras de acuerdos y un mayor énfasis en la alineación estratégica y los planes de integración posteriores a la fusión.

A medida que se calme el polvo, el mercado parecerá más pequeño. Hace tiempo que se necesita una consolidación en el sector de la tecnología publicitaria, donde los actores más pequeños luchan y las economías de escala favorecen a las empresas más grandes. La fragmentación y las presiones regulatorias complican las cosas, mientras que las tecnologías emergentes exigen una inversión significativa.

Y no olvidemos uno de los principales impulsores de esta consolidación: el fin del seguimiento granular generalizado.

Según Bob Walczak, director ejecutivo de MadTech Advisors, la pendiente de desuso de las cookies de terceros es inevitablemente un factor que contribuye a que la industria intente dejar de depender de datos de terceros.

“Es un factor determinante en las fusiones y adquisiciones actuales… Uno se pregunta si va a redoblar sus esfuerzos y convertir su empresa en una empresa basada en datos propios para la próxima evolución, o es hora de adelantarse a ese giro. ?” le dijo a Digiday.

Walczak explicó además su opinión de que aquellas empresas que estén bien posicionadas para una industria que utilizará por defecto datos propios, como proveedores de identificación alternativos o salas limpias de datos, probablemente sean objetivos de adquisición.

La alternativa es reinvertir, es decir, “construir en lugar de comprar”, aunque si es necesario llegar a acuerdos, la primera opción puede resultar atractiva, especialmente si existe la opción de convertir en privados a los candidatos que cotizan en bolsa.

En su Informe de mercado anual completo para 2023, el banco de inversión LUMA Partners indicó un aumento en el volumen de transacciones antes del cierre del año calendario actual (en comparación con los dos anteriores), y es probable que los especialistas en medios minoristas de CTV también resulten populares.

Walczak, de MadTech Advisors, señala el último acuerdo entre AdTheorent, que cotiza en Nasdaq, como indicativo de otra fase de la evolución de la industria, a saber, la convergencia de la publicidad digital y televisiva, particularmente cuando los actores de CTV buscan atraer inversión publicitaria de las PYME.

“Creo que el acuerdo entre AdTheorent y Cadent tiene como objetivo crear un proveedor de soluciones más integral”, dijo a Digiday, explicando cómo la adquisición complementará la herencia de Cadent como proveedor de servicios de marca para anunciantes de marcas.

“AdTheorent se parece más a una agencia del mercado medio; se basan en el rendimiento y funcionan según ese modelo, lo cual tiene mucho sentido”, añadió Walczak, “especialmente si se ve a empresas como Netflix y otros proveedores de streaming. [offer ad services]por lo que es necesario tener sistemas más potentes que puedan ofrecer solo campañas publicitarias”.

¿Volver a la propiedad privada?

Mientras tanto, otras fuentes señalaron cómo se negocian Cadent y AdTheorent; una transacción totalmente en efectivo valorada en 3,21 dólares por acción, con Moelis & Company actuando como asesor financiero líder de Cadent, representó una caída significativa con respecto a los días de máxima valoración de 2021.

La privatización de AdTheorent está sujeta a las aprobaciones habituales, y el acuerdo representa la primera compra de Cadent desde su adquisición en agosto por parte de la firma de PE Novacap, que supuestamente la valoró en 600 millones de dólares.

Algunos señalan que la valoración de 324 millones de dólares está algo alejada de la valoración de 1.000 millones de dólares de AdTheorent inmediatamente después de su fusión en 2021 con la empresa de adquisiciones especiales MCAP Acquisition, una ruta hacia los mercados públicos que pronto perdió popularidad.

Estos partidos estiman que las empresas de tecnología publicitaria zombi, es decir, aquellas valoradas significativamente por debajo de los mil millones de dólares, son persona non grata en los mercados públicos, especialmente porque dichas empresas no pueden mantener las tasas de crecimiento que observaron inmediatamente después de la pandemia de Covid-19. pandemia.

Una fuente, que pidió no ser identificada debido a la política de comunicaciones de sus empleadores, comentó que cualquier empresa de tecnología publicitaria de esta cohorte que cotice significativamente por debajo de los 10 dólares por acción probablemente sea considerada un objetivo de adquisición con un descuento similar.

“Todos podemos especular sobre dónde se produjo un auge en 2021”, dijo la fuente, citando “dinero comparativamente ‘barato’ y la locura de los SPAC de esa época, “pero a menos que estés en un área especial como la IA, entonces tu Las valoraciones volverán a ser como eran en 2017-19”.