Y sí, ha habido algunos.

Outbrain adquirió Teads. Publicis se abalanzó sobre Influential. Informa atrapó al propietario de Cannes, Ascential. Hyve Group hizo un movimiento para la conferencia Posible. MiQ atrapó a Pathlabs. Y eso fue apenas el mes pasado. Junio ​​tampoco fue un mes fácil. Seedtag adquirió Beachfront Media. Madhive hizo lo mismo con Frequence, al igual que Verve con June Group. Equativ y Sharethrough anunciaron una fusión.

Toda esta acción en tan sólo dos meses.

Pero aquí está el truco: muchos de estos acuerdos han estado cocinándose a fuego lento durante un tiempo, por lo que no son exactamente indicadores claros del estado actual de la situación. Son, sin embargo, un indicio de lo que vendrá. Esto se debe a que nada sucede en el vacío cuando se trata de fusiones y adquisiciones y la señal del cambio de marea a menudo se ve en los cambios sutiles antes de que las grandes olas rompan.

Esos cambios comenzaron a principios de año, cuando se contrataron bancos de inversión para preparar a las empresas para venderlas. Pero los acuerdos no llegaron en masa. Todavía había demasiadas razones para permanecer al margen, desde la escasa claridad sobre los próximos recortes de las tasas de interés hasta las inminentes elecciones presidenciales en Estados Unidos. Sin embargo, la capital sigue firme, lista para desplegarse en el momento adecuado.

Cuando esto suceda, Estados Unidos liderará la carga sobre Europa. De hecho, ya está sucediendo en algunos mercados. Miremos al Reino Unido, donde los acuerdos están un tercio por detrás de los de Estados Unidos, según Charles Ping, director general de Winterberry Group. La mayor parte de la acción involucra a propietarios estadounidenses que financian la adquisición de empresas más pequeñas por parte de sus empresas británicas en Europa o Estados Unidos, continuó. Lo que no está sucediendo es que las empresas del Reino Unido lleguen al mercado. No creen que sea el momento adecuado.

Pero tengan la seguridad de que ese momento llegará pronto, tanto para ellos como para todos los demás.

La firma de inversión First Party Capital tiene tres o cuatro empresas actualmente en proceso de venta, y una o dos de ellas probablemente cerrarán a finales de año.

Mientras tanto, el grupo de agencias del Reino Unido Common Interest está considerando tres acuerdos el próximo año, mientras que SAMY Alliance, una agencia social, está a la caza de una adquisición en Estados Unidos para impulsar su negocio en expansión.

Si bien ninguno de estos acuerdos frenará la ola de fusiones y adquisiciones que se avecina (aún están por llegar), sí señalan las tendencias a observar: empresas públicas hambrientas de crecimiento, inversores de capital privado con efectivo para gastar y empresas privadas apuntalando aumentar sus servicios y ganancias en preparación para sus propias salidas.

“Los compradores están atentos a los acuerdos que se pueden cerrar, mientras que los vendedores están empezando a llegar al mercado porque, de cara al futuro, los indicadores macroeconómicos parecen más favorables”, dijo William Ritchie, fundador y director general de WY Partners, asesora de fusiones y adquisiciones con sede en el Reino Unido. . “Claramente, están sucediendo más cosas ahora, pero no diría que se trata de una recuperación total o incluso de un regreso a los niveles del último auge en ningún momento”.

Para empezar, las valoraciones estarán menos infladas, una caída que se ha producido durante los últimos dos años aproximadamente.

Entre 2021 y 2022, hubo una caída significativa del 64% en el valor general de las transacciones, según datos del banco de inversión Luma. Esta recesión continuó el año siguiente y fue ampliamente considerada como una de las peores.

Esa tendencia ha comenzado a recuperarse desde principios de año, con 19 a 20 acuerdos escalados por trimestre y un aumento interanual del 44% en el primer semestre. Sugiere que es probable que los valores de las transacciones vuelvan a tener una tendencia alcista, aunque probablemente aún no alcancen los niveles inflados observados en 2021.

Atribuya este retorno a valoraciones más realistas a una combinación de factores: tasas de interés más altas, un enfoque en la rentabilidad en lugar de solo en el crecimiento y algunas lecciones difíciles aprendidas del período anterior.

“La inversión en valor está de moda y pasa de moda, pero siempre prevalece”, dijo Tom Triscari, asesor de la firma de inversiones Landmark Ventures. “Eso significa que, a largo plazo, los inversores gravitan hacia empresas que generan rendimientos sobre el capital superiores al coste del capital”.

Es por eso que el precio de mil millones de dólares que Outbrain pagó por Teads es tan revelador, para quienes leen entre líneas. Muestra que las empresas están recuperando la confianza en las adquisiciones estratégicas, pero ahora están adoptando un enfoque más mesurado en materia de valoraciones y estructuras de acuerdos en comparación con el frenesí de 2021.

Triscari hizo cálculos y ideó una tesis sobre por qué el acuerdo se cerró a ese precio: predijo que Teads alcanzará un retorno sobre el capital invertido (ROIC) en el año fiscal 2023 del 29%, a pesar de sufrir un impacto en el crecimiento de los ingresos. excluyendo los costes de adquisición de tráfico (TAC). Por otro lado, el ROIC de Outbrain se situó en un deprimente -2,5%, lo que demuestra que su salud financiera se vio amenazada por un crecimiento negativo de los ingresos durante los últimos dos años.

Al combinar la destreza rentable de Teads con la operación de equilibrio de Outbrain y aumentar los ingresos netos ex-TAC ​​por empleado a 300.000 dólares, un recorte del 15% en los costos fijos (alrededor de 50 millones de dólares) puede cambiar el rumbo. Este plan podría convertir la entidad fusionada en un negocio sólido con un ROIC estelar del 36%, una hazaña notable en el mundo de la tecnología publicitaria, o en cualquier industria.

“Si eso no es instructivo para que las fusiones y adquisiciones avancen, ¿qué lo es entonces?” -preguntó Triscari. “Si tomamos una empresa privada rentable que no puede o no quiere salir a bolsa y la convertimos en una empresa pública rezagada o fatigada, todos estarán contentos”.

En pocas palabras, la negociación es como un semáforo estancado en amarillo, con decisiones en suspenso hasta que las condiciones cambien. El dinero inteligente está en luz verde en el último trimestre del año o principios de 2025.